人民币暴涨4800点！ “用10万美元换5万美元的损失

导读：近期人民币汇率升值幅度过大。 央行昨日出手，对实施两年多的外汇风险准备金率进行了调整。

数据显示，5月27日，人民币触及低点7.1765后反弹泰达币换人民币，10月9日触及阶段性高点6.6929，期间最高反弹突破4800点，涨幅6.73%。

如果使用离岸人民币汇率，则为7.17至6.69。 简单计算，如果一个居民需要兑换10万美元，需要71.7万元，今天最低只有66.9万元，相差近5万元。

来源丨本文综合自21世纪经济报道（ID：jjbd21；记者：陈志）、中国基金报、财经圈、券商观点、公开信息等。

昨晚央行决定延长远期售汇

外汇风险准备金率下调至0

人民币汇率在经历了四个多月的大幅升值后，央行出手调整实施了两年多的外汇风险准备金率。

10月10日晚，央行发布信息称：

今年以来，人民币汇率以市场供求为基础双向浮动，弹性较大，市场预期稳定，跨境资金流动有序，外汇市场运行平稳，市场平衡供需。

为此，中国人民银行决定自2020年10月12日起，将远期结售汇外汇风险准备金率由20%降至0。

下一步，人民银行将继续保持人民币汇率弹性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

什么是远期结售汇业务？

远期结售汇业务是银行向企业提供的一种汇率对冲衍生产品。

企业可以通过远期购汇在一定程度上规避未来的汇率风险。 但由于企业不会立即购汇，银行需要相应地在即期市场购汇，这将影响即期汇率，进而影响企业的长期期货。 期货购买行为。

这种顺周期行为很容易演变成“羊群效应”。

2015年设立的外汇风险准备金可以对冲这种顺周期波动，达到逆周期调节的作用。 到目前为止，该工具已经经历了几轮调整。

2015年，为遏制外汇市场过度波动，中国人民银行将本行远期结售汇业务纳入宏观审慎政策框架，自当年10月15日起，开展远期结售汇业务的金融机构代客售汇业务将收取外汇风险准备金。 准备金率定为20%。

截至2017年9月，央行及时调整此前出台的逆周期宏观审慎管理措施，抑制外汇市场顺周期波动，将外汇风险准备金率调整至零。

至2018年8月，受国际外汇市场变化等因素影响，外汇市场出现一些顺周期波动迹象。 为防范宏观金融风险，促进金融机构稳健经营，加强宏观审慎管理，2018年8月3日，央行发布通知，自2018年8月6日起，外汇风险准备金远期售汇业务比例由0调整为20%。

消息发布当天，人民币汇率迅速止跌反弹，离岸人民币汇率迅速上涨近500点。

央行释放什么信号？

图/图虫

那么，央行为什么要在这个时候调整外汇风险准备金率呢？

市场认为，央行之所以这样做，是因为近期人民币汇率升值过快，央行希望市场发挥调节作用。

中信证券：FICC首席分析师明明

这表明央行不追求人民币升值趋势

中信证券FICC首席分析师明明指出：“这表明央行不追求趋势性升值，人民币汇率合理均衡仍是主要目标。8月以来，由于人民币整体走弱美元，包括美联储宽松货币政策的影响，美元持续走弱，一两个月的累计升值幅度比较大。

考虑到我国当前货币政策的汇率目标仍然是保持人民币合理均衡，在人民币累计升值幅度已经较大的情况下，有必要进行阶段性调整。 因此，通过下调远期售汇准备金，可以进一步平衡外汇市场供需，使人民币汇率保持在合理均衡位置的稳定。 “

招商证券首席宏观分析师谢亚轩：

央行希望市场发挥调节作用

招商证券首席宏观分析师谢亚轩表示，下调远期售汇风险准备金率，是为了减少对远期结汇行为的约束，或者说是为了增加外汇市场的需求。 这显然是央行根据当前外汇市场形势做出的决定，即在人民币快速升值的情况下，放宽远期购汇限制，目的仍然是让外汇市场决定人民币汇率。

民生银行首席研究员温斌：

帮助银行降低远期结售汇成本

中国民生银行首席研究员温斌表示，此时将外汇风险准备金率降至零，一方面有利于人民币对美元汇率保持合理均衡，有利于银行降低另一方面，远期结售汇成本。 ，以增加企业对该产品的需求，从而更好地利用衍生品来管理汇率风险。

据澎湃新闻报道，某大型国有银行国际业务部人士表示，央行将不再收取备付金，直接将远期购汇价格下调数百个点，此类业务的成本也会相应减少。 .

人民币刚刚升破6.7

回顾今年以来人民币汇率的表现，主要特点是波动明显、弹性增强、对美元升值。

国庆后首个交易日，人民币汇率迎来大幅上涨。

10月9日，在岸人民币汇率跳涨1000个基点，一度突破6.70重要关口，创单日最大涨幅。

10日，在岸和离岸人民币双双升破6.70关口，创下去年4月以来的新高。

如果及时向前看，今年5月底以来，人民币兑美元汇率持续走强。

Wind数据显示泰达币换人民币，2020年5月27日，人民币在触及低点7.1765后一路反弹，10月9日触及阶段性高点6.6929，期间最高反弹突破4800点，涨幅6.73% .

先说离岸人民币汇率，从7.17到6.69。

简单计算，如果一个居民需要兑换10万美元，需要71.7万元，今天最低只有66.9万元，相差近5万元。

近期人民币储备性质稳中有升

图/图虫

9月以来，人民币之所以“无视”美元复苏而持续走高，一个重要因素是欧美疫情卷土重来，令经济出现更多波折。恢复过程。 相比之下，中国经济持续向好，带动越来越多的境外投资机构投资人民币作为储备货币。

“9月份以来，不少境外资管机构一改以往以美元作为结算货币进行人民币资产配置的做法，转而直接使用人民币购买A股中国国债。”

一位香港银行外汇交易员向记者透露。 过去，他们的人民币投资组合中只有不到10%以人民币直接投资结算，其余均以美元结算。 将人民币直接投资结算比重提高到25%左右。

“甚至一些激进的对冲基金都在押注明年美元指数将跌至88，同时将人民币直接投资结算在人民币投资组合中的比例提高到35%以上。” 他告诉记者。 究其原因，一方面，这些对冲基金担心美国大选的不确定性会导致经济政策出现巨大波动。 此外，疫情反复导致美国经济复苏进程连续起伏，导致美元指数下跌。 另一方面，他们认为后疫情时期的中国经济将持续好转，让更多海外资本加仓人民币资产，因此提前增加人民币储备将从汇率升值中获得可观的收益。

目前，华尔街多家对冲基金押注2021年人民币兑美元汇率中心波动区间有望达到6.3-6.5之间，因此大幅增加人民币储备比重，直接其新兴市场投资基金的投资结算，带动市场人民币汇率看涨情绪持续走高，引发人民币汇率在节后首个交易日持续上扬。

上述美国宏观经济对冲基金经理向记者指出：

“事实上，一些对冲基金也找到了新的套利操作。”

“具体来说，这些对冲基金利用美元极低的借贷利率，先大量借入美元头寸，然后再兑换成人民币作为结算货币进行直接投资，增持人民币债券和股票，并且可以通过人民币的不断升值获得大量的汇兑收益，其中很多对冲基金增加了人民币作为储备货币的比例，同时也用人民币买入了人民币6.3-6.35的执行价格，6-9个月到期的期货期权，押注人民币持续升值。

一位美国投行人士透露，鉴于美元持续走低、经济不确定性增加，近期不仅境外投资机构，境外央行和主权财富基金也悄悄将更多人民币纳入储备货币行列。美国经济复苏，无形中进一步提振人民币。 需求和增长。

与此同时，不少海外企业也看好人民币。

某股份制银行跨境业务部负责人向记者透露：

9月以来，不少境外企业选择提高人民币作为跨境贸易结算货币的比例，担心大量持有美元会造成汇兑损失。 相反，持有具有中长期升值前景的人民币更为安全。

汇率何时达到均衡？

图/图虫

央行此次调整能否改变人民币升值趋势？

对此，华泰固收研究团队表示，人民币强势走势有基本面、风险锚、政策锚、息差锚。 这一政策更有可能改变升值节奏和步伐，信号效应强于实际影响。

从人民币汇率变动促成因素分解来看，民生证券分析，今年4-5月，市场促贬值，中间价促升值，人民币汇率总体呈稳定的。 6-7月，市场贡献稳定，中间价贡献升值，人民币汇率持续升值。 8月上旬至9月中旬，市场贡献升值，中间价稳定贡献，人民币汇率持续升值。 9月21日至25日当周，汇价稍作休整，中间价贡献先贬后升。 9月下旬以来，中间价推动升值。

至于人民币汇率何时达到均衡？ 民生证券表示，需要重点观察以下信号：

一是中国出口比重不断提升，表明中国出口商品价格竞争力很强，人民币具备继续升值的基础。 需等待中国出口份额企稳，人民币才能达到均衡汇率；

二是人民币国际化水平明显提升；

三是人民币贬值远期预期回归低位。

对于人民币后市，中金固收研究团队表示，如果从3-6个月的中期窗口来看，我们倾向于认为人民币汇率在目前的情况下可能还有一定的升值空间。基础。 因为从基本面来看，双顺差格局（经常项目顺差和资本项目顺差）依然存在，受基本面和外资流入等因素影响，人民币可能继续升值。 达到6.5-6.6的概率也不算低。 但6.0-6.4是比较激进的观点，暂时没有这么强的支撑因素。 因为同时收紧汇率和利率会反过来打压经济本身，动态来看，货币政策需要再次放松。

本期刘翔编辑

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